是多还是少？从哪来到哪去？一口气了解十万亿化债的底层逻辑。 十万亿落

是多还是少？从哪来到哪去？一口气了解十万亿化债的底层逻辑。

十万亿落地，有人说超预期，有人说不如预期，其实这十万亿，既不多也不少，更有可能刚好可以激活全局，因为美国，当年也就是这么扭转乾坤的。

一句话，王牌确定、肯定、已经打出来了，而且是在无数次博弈论证尝试各种可能后，当机立断一锤定音的最佳解法。

据经济学家李稻葵的说法，这些年各地累计推迟支付的工程款劳务报酬就高达GDP的10%，差不多刚好九万多亿，是各地优先偿还的债务。

这些钱本来大量流入居民消费中去，但却沦为了隐形地方债务，是国民消费起不来的病灶，很多被欠钱的民企也是动弹不得。如今十万亿化债资金注入，很大一部分拖欠款项逐步结清，投资与消费的缺口堵点也就慢慢被填补了。

可就算这样，也会有人问了，化债只补窟窿，减少了每年几千亿的财政利息负担，可新的经济增量哪里来呢？

这一点，就在十万亿数字出来的同时，财政部就直接说了：还有较大举债空间。

意思是化债不是收缩债务，反而要继续扩债。或者说，化债，就是为了扩债。

这个较大是多大呢？

财爸也举了例子，说G7发达国家平均政府负债率123.4%，最低德国62.7%，最高日本249.7%，而发展中大国，比如巴西印度都是80%多，咱们政府全部负债85万亿，负债率只是67.5%。

言下之意，如果咱们把负债率拉到这些国家的水平，哪怕只是下限，最起码也还有85万亿除以67.5%乘以80%再减去85万亿，也就是至少15万亿的举债空间。

一边是中央帮地方化债10万亿，一边暗示还有十几万亿的举债空间，下一步中国经济主线就很清楚了，还是继续由地方政府主导大规模投资建设，驱动高新技术产业发展和经济快速增长。

这些钱从哪来呢？不是央妈印钞，而是过去四年增加的58万亿居民存款，这些存款本来就是因为社会投资信心不足，从生产流通领域流出的部分，如今将被国家以债券的方式重新引流回来，交给政府用来化债，恢复社会流动性，开始新一轮投资。

可以说，这次十万亿，绝不只是缝合伤口休养生息，而是要活血化瘀，疏通筋骨，重新起跑。

因为一旦美国发起更凶狠关税战科技战金融战货币战，就要求中国必须尽快隔离旧时代的债务，挪开经济重启的绊脚石，全力发动新一轮地方投资建设引擎。

这种换取扩张空间”手法，不是拍脑袋想出来的，而是又一次摸着美国过河。

当年美国刚刚打完独立战争，13个州政府欠了2.09亿美元的战争债务不知道该怎么还。这个金额是当时GDP的80%，不解决谁来还债的问题，各州就没办法从废墟里恢复经济，国家刚独立就又得解体。

于是，美国第一任财政部长汉密尔顿就提出，统一发行国债置换五花八门地方债券，交给联邦税收来还，各州才得以继续发债恢复经济社会秩序。债主们既拿到了更稳定的利息，国债本身也方便随时转让变现，也就不急着找联邦政府还钱了。（注：中国没有直接拿“国债置换地方债”，而是由中央财政背书，发行新的增量地方债置换旧的地方债，同样可以流通转让，从资金来源讲与美国当年的操作底层逻辑是一样的。）

汉密尔顿靠这招化债，重启联邦经济，成为了美国金融之父，头像还印在了流通最广的十美元纸币上。

有句话叫，不要看美国怎么说，要看他怎么做。

很多发展中国家遇到债务危机，往往只能听从西方建议一刀切搞紧缩与休克，限制政府特别是中央政府的举债能力，然后只能内卷陷入衰退泥潭里，因为这些国家找不到增量在哪里。

而欧美自己遇到严重问题，往往是国家直接下场，不计成本吃掉下面债务，然后对内开闸放水，补贴减税，对外转嫁债务成本、抢占市场红利，慢慢消化国内债务压力，继续进行下一轮的扩张。#化债##经济#